维持“增持”评级，10月总销量环比增长10%超市场预期，再次证实我们新产品引导销量上升周期的逻辑，2015年业绩大幅增长的确定性大幅提升，维持42元目标价。长城汽车月销量下降是这一年股价调整周期的先导指标，随着新产品H2的上市，10月销量创出这一轮调整的新高，后续H1、H9在11月和12月的上市，预计月销量将不断创出新高，预计股价也将随之进入上升通道。维持2014-2015年盈利预测至2.70/3.80。
10月销量全面复苏。主要表现有：①H6环比增长10%至新高3万辆，后续仍有上升空间。②H2新产品月销量环比增长40%至1.1万辆，进入全SUV市场排名前五。③H5在9月进行新款上市后，随出口市场复苏环比增长16%。④轿车C30也在经历终端去库存后月销量环比增长57%。
预计2014年全年总销量73万（13年销量75万），2015年销量在89万辆，增长22%。预测15年销量构成SUV为73万（新增22万）：H6为30万，H5为4万，H2为18万，H1为8万，H8/9共为4万，M系列7万，其他2万；轿车为6万；皮卡为10万。
风险提示：新产品毛利率显著下降，SUV行业增速下滑。
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