(三)出口增速全体逐步回落
1至5月份经济数据显示，我国宏不雅经济运转持续好转，呈现“供给运转平稳、内生需求回暖、平易近生目标亮眼、价钱程度暖和”的总体特征。经济增加的内正在动力改变，经济增速不免呈现必然幅度的回落，但从部门前提和先行目标走势来看，估计全年经济将呈现“前高后稳”的走势。
(一)供给运转总体平稳但新的支持力量尚待构成
(一)估计下半年投资增加8.3%
总的来看，下半年经济增加速度可能呈现必然程度的回落，全年经济可能呈“前高后稳”的走势，估计全年增速为6.7%。
二、经济运转中的次要问题
三是企业融资难融资贵问题仍较凸起。岁首年月以来，工业企业的财政费用增加较着加速，累计同比由客岁底的-5.8%快速回升至本年4月的1.3%。这正在很大程度上是遭到近期货泉收缩和金融监管加强的影响。一是本年以来的货泉信贷供给增速持续放缓，导致一些地域行业贷款呈现净削减趋向，本来一些较好企业较好项目也面对贷款削减的问题。二是平易近营企业融资仍然难仍然贵。据一些地域调研反映看，平易近营企业贷款成本仍遍及正在8%以上，小微企业贷款成本正在10%以上，且贷款比例仅占20%。三是金融去杠杆带来的货泉利率上升曾经跨越流向实体经济的企业贷款利率，如斯利率倒挂也抬高了实体经济企业的现性利率成本。
次要有以下表示：起首，消费的内生增加动力有所回升。1至5月社会消费品零售总额同比增加10.3%，此中5月份取4月份持平，但消费的内生增加动力倒是回升的。其次，投资的自从增加动力有所加强。1至5月份，制制业投资起头回升，平易近间投资起头进入从疆场。1至5月份制制业平易近间投资增加4.9%，增速比1至4月提高0.5个百分点，且表示为从冶汽车、配备制制等行业的遍及好转。此外，虽然二季度以来第三财产投资增速下降，可是此中合适消费升级标的目的的教育、卫生、文化等行业投资持续加速，月度增速均正在20个百分点以上。
(二)消费增加继续连结平稳态势
起首，资金来历增速正在回升。1至5月份固定资产投资资金来历增速较1至4月份回升1.3个百分点，预算内资金、国内贷款和自筹资金增速均呈现分歧程度的回升。其次，从施工和新开工项目看，1至5月份施工项目打算总投资增速比1至4月份回升0.4个百分点；新开工项目打算总投资同比降幅较1至4月份收窄0.3个百分点。从三大类投资来看，基建投资增速将继续小幅回落。一是财务收入增速呈现回落，财务出入矛盾凸显；二是处所债权问题再次进行整理，处所加杠杆乏力，收入来历下降。制制业投资回升对投资增加构成支持。正在三大投资中，制制业投资比沉最大，制制业投资的回升将会对固定资产投资增加构成支持。一是终端需求回暖导致制制业投资扩大。二是财产调整的周期性回升。当前我国财产调整的单边下行周期持续时间曾经跨越了国际平均程度，估计下半年财产调整将进入短周期回升阶段。三是从长周期来看，若是制制业投资增速持续低于经济增加速度，那么意味着本钱开支撑续收缩，将会产出产品求过于供的，最终导致本钱开支被动扩张。房地产投资将回落至3%至4%的程度。正在房地产调控政策结果持续闪现的影响下，商品房发卖增速曾经起头回落。虽然棚户区改制会有必然拉动，但总体判断下半年房地产投资将进一步回落。
5月份规模以上工业添加值同比增加6.5%，取4月份持平。工业增加平稳，但支持力量仍依赖于一季度基建投资和房地产投资的后续影响，终端需求回暖的拉动尚未有所表现。一是配备制制业支持工业增加。5月份配备制制业同比增加10.3%。二是下逛制制业仍未启动。以食物制制业、服拆业为代表的下逛行业仍受制于无效需求不脚，1至5月份同比增加继续呈现下滑态势。办事业中占比力高的房地产行业和金融行业降温加大办事业下行压力。二季度以来股票市场震动下行，较一季度末跌幅一度近3%。债券市场景气宇全体上也震动走弱，企券弃发数量和规模激增。
一、经济运转的总体特征
二是货泉信贷供给总体偏紧。从M2增速看，本年5月份的月度M2增速已持续回落至9.6%，是有史以来的最低程度。从货泉市场利率看，客岁1个月到6个月的各类同业存款利率根基维持正在2%至3%的常态曾经被打破，本年以来，各类同业拆借利率总体持续上升，出格是4月份以来，4%以上的利率成为常态，5%以上的利率也不少见，已跟流向实体经济企业的贷款利率构成倒挂。
我国宏不雅经济情况持续改善
(四)价钱上涨暖和
一是以美国欧盟日本等为代表的外部次要经济体的经济商业走势鄙人半年大要率连结平稳或有所弱化，导致商业从义大要率会有所加强，也将对我国出口增加构成。二是人平易近币汇率会走稳甚或走强。本年4月份以来的人平易近币汇率全体平稳或走强态势估计会延续到下半年，这正在必然程度上对下半年出口增速构成。三是新兴市场国度对我国加工商业商品出口的替代效应持续加强，导致我国劳动稠密型等保守劣势产物出口合作劣势不竭弱化。四是下半年出口基数逐步走高。估计下半年以美元和人平易近币计价的出口增速别离维持正在4%、7%。
(二)内生需求动力回暖
一是就业不变增加。相关部分统计数据显示，前5个月城镇新增就业实现了599万人，比客岁同期增加了22万人，就业的年度打算方针曾经完成54.4%。全国城镇查询拜访赋闲率和31个大城市的城镇查询拜访赋闲率连结正在5%以下。二是居平易近收入增加较快。一季度，居平易近收入增加7%，跨越P增速0.1个百点，扭转了上年同期和全年居平易近收入增速慢于P增速的态势。
下半年“补库存”周期竣事，房地产限购对于相关工业行业出产带来负面影响，工业增加存正在必然负面，但也存正在潜正在支持，估计下半年工业添加值增速略为放缓，连结正在6.5%。
1至5月份，CPI涨幅为1.4%，新跌价0.7%，扣除食物和能源后的焦点CPI涨幅为2.1%。1至5月份，PPI涨幅为6.8%，此中新跌价1.2%，5月当月为5.5%，PPI全年同比和环比高点大要率已过，处于持续回落态势。
虽然汽车消费和房地产相关商品消费增速鄙人半年可能呈现回落，可是根基消费品支持力和新兴消费点拉动力逐渐加强，估计消费增加速度总体连结平稳态势，下半年消费增速连结正在10.2%。一是根基消费品的支持力加强。跟着吃、穿、用等根基消费品增加速度提高，对下半年的消费增加构成根基支持。二是正在增品种、提质量、创品牌的供给侧鼎新指导下，畅通业鼎新立异进一步深切，业态立异、办事立异、体验立异方兴日盛，商品布局、业态布局持续改善。三是旅逛、文化、文娱、养老等需求的快速增加将继续鞭策办事类消费品市场的稳步成长。
(三)平易近生目标表示亮眼
(四)工业增加速度略有放缓
一是项目融资坚苦有所加剧。按照财务部等五部委《关于进一步规范处所举债融资行为的通知》要求，PPP项目只能通过平台公司市场化运做融资，处所财务不得违规举债。据调研和相关机构测算，当前国内较多地域的一些严沉根本设备项目和沉点扶植项目资金筹措次要采用PPP模式，受此政策影响，金融机构大多采纳不雅望立场，不再继续支撑市场化运做PPP项目标融资，曾经影响到部门项目标有序推进。
三、下半年经济走势预测
中国宏不雅经济研究院 刘雪燕 杜秦川