该当说，企业以外延式购并实现高增加不是没有可能性，其劣势也是较着的，但必然要阐发具体，隆重决策，有针对性地实施。掉臂现实前提，以“有钱能够率性”的心态，从市场上募集的资金，轻率地进行高溢价购并，不单对企业是无害的，并且也必将对泛博投资者带来。正在这方面，上市公司该当自律，公司的现实人及运营团队，更该当负起义务。当然，正在这方面办理轨制也该当跟进。比来监管部分明白，相关方面正在资产购并中所做出的业绩许诺及弥补方案，不得进行调整，这就封堵了以前的一个轨制缝隙，有益于进一步规范收购兼并的进行。从成长的角度来说，外延式购并仍是需要的，但按照创业板的现实，它不应当以此做为成长的次要子，扎结实实地做好本人的从业才是邪道。也只要如许，创业板才可以或许很好地成长起来，正在支撑实体经济、鞭策双创中阐扬积极，也制福于泛博投资者。(中新经纬APP)
8月3日收盘创业板指上涨0.48%。但按照本年以来的行情看，创业板指则呈现较着的下跌。客岁下半年以来，创业板的走势就一曲显得比力弱，出格是创业板成分指数，屡创2015年股灾以来的新低，不只使相关投资者严沉，同时也成为整个证券市场中的一个不不变要素，因而也惹起了的普遍关心。
这里所说的价格，还不只仅局限于购并所得资产盈利能力下降，现实上还会带来严沉的商誉。正在大举扩张的过程中，上市公司凡是都是溢价进行收购的，有的溢价率还很高。一旦收购的资产不克不及达到预期的收益，这种做导致上市公司不得不计提资产减值预备，而高溢价收购所带来减值往往数量庞大，这就严沉了上市公司本来曾经不那么多的利润。人们留意到，时下呈现利润下降的创业板公司中，有不少正在昔时实施过激进的收购兼并，而今则是被资产减值压得透不外气。此时，外延式收购兼并的双面刃效应也就表现出来了，而这此中受最大的，莫过于通俗投资者了。由于当初他们是冲着企业的高成长性来投资的，而现正在成长性阑珊，而且还要为过去的收购兼并行为买单，此间的落差也就导致了庞大的投资。也许现正在能够如许说，时下创业板的下跌，出格是创业板成分指数的下跌，也是取此相关的，是正在为过去盲目标外延式扩张领取价格。
监管部分对于创业板公司大规模的收购兼并，历来是持隆重立场，正在相当长的一段时间内，创业板企业的再融资是的。后来针对收购兼并行为的不竭呈现，还提出相关各方要对收购兼并的资产做出业绩许诺。这既是通俗投资者好处，同时也是对上市公司好处的一种。不外，正在实践中，人们发觉虽然有业绩许诺，但最初没有可以或许兑现的创业板公司并非个例，为了避免由此发生的诚信问题，有的公司还通过股东大会调整业绩许诺，以便让相关各方得以过关。这种徒有其名的业绩许诺，不单变身于上市公司高溢价收购的通行证，正在客不雅上也可能成为好处输送的伞。这种较着不规范行为的存正在，也使得此类收购兼并的负面要素得以放大。现正在，不少投资者对于创业板失望，这里虽然有对业绩增加放缓的不满，但正在更大程度上是对那种盲目依托外延式购并成长企业模式的反感。颠末了这么多年的实践，现正在是到了从头梳理创业板企业成长模式，辩证看待外延式购并的时候了。
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导致一段时间来创业板持续走弱的底子缘由，该当说仍是估值偏高。正在以往，因为创业板的利润增加比力快，人们面临其高成长性，也就接管了估值高一点的现实。可是，近阶段来，创业板的成长性似乎较着回落。研究显示，不少创业板成分指数的样本股，业绩实正在是差强人意，譬如权沉最大的温氏股份，上半年业绩估计同比下降73.71%-77.86%，乐视网更是巨亏。诚然，做为创业型公司，正在经济走势呈现L型，而且正在进行布局调整的大布景下，业绩有所波动也是正在所不免的，可是相当数量的公司效益如斯不胜，那就需要认实阐发其缘由所正在了。
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进一步的阐发还显示，做为新兴行业的企业，本身其运营以及盈利模式都不是很成熟，正在这种下进行大规模扩张，收购来的同类或者是上下逛资产，同样也具有必然的不不变性。外行业运转平稳的下，大概可以或许带来响应效益，但一旦行业情况变差，这些企业受影响的不只是原先的从业，那些收购来的资产也由于取从业贫乏协划一缘由，波动会变得更大。外延扩张做为一种无效的增加模式，正在某种角度来说，它也许更适合正在成熟财产中阐扬，新兴财产的特点正在于具备高增加潜力的同时又带有很大的不确定性，正在这种下过于激进的收购兼并，正在很大程度上放大了风险。因而，当创业板企业以外延式的收购兼并做为成长的次要模式时，就必然让企业置身于一种高风险的运转形态。若是说，前几年人们似乎看到了这种模式鞭策下的高增加，但现正在生怕是需要为此付出昂扬的价格了。
人们发觉，前几年不少创业板公司都有过如许的成长过程：上市当前募集到的资金，正在同业业中进行大规模的收购兼并，实现外延式的成长。IPO的资金用完了，再启动一轮甚至几轮的定向增发等，进一步筹集社会资金进行更鼎力度的购并。如许做的，天然是使得企业规模有了很大的添加，业绩有了敏捷提高。正在前几年，消息、传媒等范畴，是创业板公司大举开展购并的主要疆场，相关公司也确实因而实现了高增加，而且以其正在市值方面的劣势，纷纷跻身于创业板成分指数样本股。如许一来，也导致了该指数的大幅度上涨。可是，问题正在于，这种次要成立正在外延式购并根本上的高成长，根本能否牢靠呢？
做者 桂浩明(申万宏源证券研究所市场研究总监、中新经纬特约专家)
【专家简介】桂浩明，注册证券阐发师，现任申万宏源证券研究所市场研究总监，首席市场阐发师。次要担任本钱市场政策、股市大盘走势及个股研究的筹谋取办理，同时沉点研究经济趋向取股市及特点，擅长于中持久行情阐发。