天鸽互动（01980，HK）今年7月上市时，获得投资者75倍的超额认购，上市后投资者的态度却截然相反。10月31日，天鸽互动的股价甚至下探到上市以来的最低点3.93港元，与发行价5.28港元相比下跌了26%，而可比个股YY（欢聚时代）同期上涨了16%。
业务类似的两家公司为何走势迥异？《每日经济新闻》记者通过对报表的梳理及采访分析人士发现，天鸽互动股价的下滑与公司中期业绩数据不“突出”、小市值TMT公司并不受香港市场关注等因素密切相关。此外，天鸽互动执行董事麦世恩透露，天鸽互动已正式入选摩根士丹利资本国际指数中国小型市值指数（MSCI），本月25日生效。值得注意的是，在经历此前数月的股价低迷之后，天鸽互动上周股价明显反弹。
上市前后市场表现迥异
天鸽互动因其社交视频业务早就被内地年轻人所熟知，公司在联交所上市时，也受到了热烈追捧，75倍的超额认购远高于同期上市的一些新股。但上市后其股价走势，与上市前众星捧月的热闹场面形成了鲜明的对比。挂牌上市第一天，天鸽互动以5.99港元的价格开盘，比发行价高出13.4%，并且在8月12日股价上市后的最高价6.31港元。此后公司股价就开始持续下滑，到10月31日最低跌至3.93港元，虽然之后股价有所反弹，但距离首日开盘价仍相去甚远，11月7日收盘价为4.66港元。
天鸽互动股价的低迷也并不意外。在天鸽互动上市时，易观智库分析师罗兰就向《每日经济新闻》记者表示，单纯的秀场模式长期来看稍显单薄，天鸽互动未来业务应该靠不同运营模式的协同支撑，“YY除了秀场模式，广告和游戏业务也为其贡献了很大一部分营收。比较而言，天鸽互动对秀场模式的依赖性更强，未来的业绩增长还需更多依赖新业务模式的开拓。”
记者同时注意到，天鸽互动在8月26日公布了中期业绩。公司的股价连续3天分别下跌5.52%、4.01%、2.66%。这份中期业绩显示，公司上半年获得3.44亿元人民币收入，同比上升32.5%；亏损1.74亿元人民币，去年同期亏损9194万人民币。不过，天鸽互动执行董事麦世恩指出，亏损主要是由于优先股票与期权的算法造成的，天鸽互动2014年上半年经调整纯利则为盈利1.32亿人民币，同比上涨31.1%。
事实上，天鸽互动上半年的业务并不差，公司实时社交视频平台收入3.16亿元人民币，同比上升24.4%；游戏收入2615万元人民币，同比增加33.5倍。此外，天鸽互动上半年末的注册用户总数达2.45亿人，较2013年底增长4000万人。但与YY相比，天鸽互动还是要逊色不少——上半年YY获得营收15.07亿元人民币，同比增长108%；净利润4.06亿元人民币，同比增长159%。
对于YY、天鸽互动的走势差异，安信国际研究部董事韩致立指出，整体来看，港股的TMT公司受关注程度远远低于美股（YY在纳斯达克上市）。此外，YY营运也更好，股东更有名气。
“其实近期美股中小市值的TMT中概股表现也不佳，天鸽互动近期的下跌可能也受到它们的影响。”国元证券（香港）研究部分析师王林峰认为。
公司：适时考虑市场手段提振信心
上周五，《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）就股价近期表现，通过天鸽互动公关部公关经理间接采访了天鸽互动执行董事麦世恩。
NBD：近期公司股价下滑较明显，公司方面怎么看？
麦世恩：短期波动不是我们关注的重点，我们和股东一起寻求的目标是将公司价值最大化。近期公司运营一切正常，各项业务按照既定方针推进中。股价涨跌属于正常市场行为，我们对公司未来的发展充满信心。
NBD：股价下滑，投资者的资产也有较多的缩水，公司有具体行动来保障投资者权益吗？
麦世恩：公司会根据未来股价的变动情况，适时考虑采取包括公司回购、分红等资本市场手段提振投资人信心。此外，天鸽互动已正式入选摩根士丹利资本国际指数中国小型市值指 数 （MSCIChinaSmallCapIndex），于本月25日生效。
天鸽互动董事长兼CEO傅政军介绍道，“入选MSCI中国小型市值指数，代表投资人对中国互联网行业充满期待，也证明天鸽互动作为互动娱乐行业领军企业获得充分的认可。”
NBD：公司游戏业务发展较快，请问公司的游戏业务有何规划？
麦世恩：接下来一年将推出6~8款游戏，现在推出的“三国志”和几款游戏获得成功，四季度游戏业务会有进一步高速增长。在主播和游戏结合这方面也已探索出成功模式。